對A股市場來說，上周末證監(jiān)會宣布的新股發(fā)行改革，無疑是一項意義深遠且影響重大的事件。一方面，IPO從長期以來“巨大的擴容壓力”緩解為“短期較小的沖擊”；另一方面，市值配售的規(guī)則令籌碼持有量變得更有價值，大量前期退出二級市場的打新基金可能需要加速回補持倉以獲得新股申購額度?？傮w而言，短期內(nèi)，為獲取新股申購權(quán)而回流的資金很可能抵消IPO重啟給市場帶來的心理壓力，長期看，新股發(fā)行逐步向注冊制的要求靠近，市場可能會逐步適應新的IPO節(jié)奏，而不必太擔心因規(guī)則改變突發(fā)的擴容壓力。
打新基金可能密集回流 二級市場獲取新股配額
新股發(fā)行重啟在即，年底之前，28家新股將沿用老規(guī)則進行IPO，也就是仍需在中簽結(jié)果確定前繳款。這一因素可能會在短期內(nèi)引發(fā)市場對于資金面緊張的心理焦慮，但新的情況可能會使得“這次不一樣”。
眾所周知，此次新股IPO暫停之前，已經(jīng)啟用按照持股市值來分配新股額度的規(guī)則，要想申購新股，在特定時間段內(nèi)，必須持有相應的二級市場股票市值。一些專門通過打新股來獲取穩(wěn)定收益的“打新基金”，在新股發(fā)行暫停后大幅減持甚至已經(jīng)清空了二級市場的持倉，最近幾個月，其資金被配置到了諸如債券等相對穩(wěn)定的投資領域。如今，新股又回來了，而這些資金手里卻沒有股票，要想再打新股，只有先從二級市場增持股票。
據(jù)海通策略部提供的數(shù)據(jù)，根據(jù)基金類型和投資方向統(tǒng)計，上半年“打新基金”至少83只，二季度末規(guī)模達5484億。7月份IPO暫停之后，三季度末縮減至1375億，萎縮75%，而同期股票型、混合型基金規(guī)模萎縮43%。大類資產(chǎn)配置上，83家打新基金二季度末在股票、債券、銀行存款和現(xiàn)金等的比例為2.5%，9.5%，88%，三季度末為2%、73%、25%。由此可見，股災后IPO暫停，大量打新基金從股市流入債市。隨著IPO重啟和市值配置制度推出，這些資金未來必將回流股市。
IPO向注冊制邁出一大步 市值配售增強持股意愿
安信證券策略部認為，IPO的重啟利于市場融資功能的恢復，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對市場進入常態(tài)的一個默認。此次IPO制度的完善亮點頗多，圍繞巨額資金打新、簡化發(fā)行審核條件、強化中介機構(gòu)責任、加大投資者合法權(quán)益保護事項進行完善，整體朝市場化方向邁進了一大步。
從影響看，取消現(xiàn)行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進行繳款，將大幅減輕新股發(fā)行對市場的資金壓力。以今年的數(shù)據(jù)為例，2015年初至今新股上市共募資1466億元，但采用預先繳款制度使得網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)資金達28.41萬億元，平均認購倍數(shù)達194倍，“抽血”效應極其明顯，也造成了貨幣市場利率的大幅波動。按配售后的數(shù)量繳款將顯著降低新股的抽血效應，減小對股市和貨幣市場的沖擊，這是最明顯的制度改善利好。
此外，其他諸如簡化發(fā)行審核條件、強化中介機構(gòu)責任、加大投資者合法權(quán)益保護等措施均是朝著市場化方向前進了一大步，有利于未來注冊制的推進。市值配售制度保持利于增強投資者持股及新增買股的意愿。疊加不預先繳款制度，提高了投資者資金的使用效率，也不存在此前賣老股打新的壓力，利于整個市場的持倉穩(wěn)定。
上交所規(guī)范上市公司停牌重組 最長停牌5個月
日前，上交所發(fā)布《關于進一步規(guī)范上市公司停復牌及相關信息披露的通知(征求意見稿)》。該文件指出，目前市場上隨意停牌、長時間停牌、停牌期間信息披露不充分等現(xiàn)象時有發(fā)生。為保護投資者的交易權(quán)和知情權(quán)，維護正常的交易秩序，現(xiàn)就進一步規(guī)范上市公司停復牌及信息披露中的有關事項進行通知。
《通知》要求，上市公司應當審慎辦理公司股票停復牌事項，不得濫用停牌權(quán)利，損害股東的正常交易權(quán)利。上市公司股票因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，公司原則上應當在3個月內(nèi)公布預案并申請復牌。預計股票停牌時間超過3個月的，應當在原定復牌期限屆滿前召開股東大會，審議申請股票延期復牌的議案，延期復牌時間原則上不得超過2個月。上市公司進入重大資產(chǎn)重組停牌程序?qū)脻M3個月后更換重組標的的，視為終止籌劃重大資產(chǎn)重組，應當承諾在規(guī)定時間內(nèi)不得籌劃重大資產(chǎn)重組。與新標的對應的重大資產(chǎn)重組能夠在原定停牌期間內(nèi)披露預案并復牌的除外。對上市公司及相關方長期停牌后更換重組標的的行為，將采取監(jiān)管措施或者予以紀律處分。上市公司以籌劃非公開發(fā)行股份為由申請停牌，后改為籌劃重大資產(chǎn)重組的，應當自停牌籌劃非公開發(fā)行股份之日起計算停牌時間，且累計停牌時間不得超過5個月。
分析人士認為，上述舉措有利于增強二級市場的流動性，避免停牌制度被濫用，對中小投資者的利益也是一種保護。
——摘自《投資快報》