基金經(jīng)理一周視點（20161212）
時間:2016-12-12
上周萬得全A下跌1.76%，上證綜指下跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.03%。行業(yè)表現(xiàn)前五為銀行、商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵、食品飲料、建筑材料，概念指數(shù)表現(xiàn)前五為O2O、ST概念、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、長江經(jīng)濟帶、絲綢之路。
從上周公布的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)看，CPI和外匯儲備數(shù)據(jù)超預(yù)期：其中12月2日，統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月CPI同比2.3%，創(chuàng)今年4月來最高，預(yù)期2.2%，前值2.1%。11月PPI同比3.3%，創(chuàng)2011年10月來最大，預(yù)期2.3%，前值1.2%。同時12月9日的央行數(shù)據(jù)顯示，中國11月外匯儲備30516億美元，續(xù)創(chuàng)2011年3月末來新低；預(yù)期30607億美元，前值31207億美元。中國11月外匯儲備環(huán)比減少691億美元，降幅為1月份來最大，連續(xù)第五個月縮水。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.41%，操作上減倉為主，后續(xù)也將控制倉位，避免市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
在投資策略上，我們認為目前市場流動性是主導(dǎo)市場的重要因素，上周跨年資金價格大幅上行，1個月回購利率由前周的3.05%飆升至4.23%，上行幅度達到118bp。伴隨著年末長假的臨近，以及春節(jié)前實體部門季節(jié)性的現(xiàn)金需求，在投資上需要警惕季節(jié)性因素對資金面造成的沖擊，如果考慮到明年春節(jié)較早，流動性對A股的考驗在1月仍將存在，因此短期將以控制倉位為主。
本周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括：周二的11月城投、房地產(chǎn)銷售&投資、工業(yè)增加值與社會零售品銷售數(shù)據(jù)，以及本周不定時公布的11月社融、新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)。周日統(tǒng)計局還將公布70個大中城市房價指數(shù)。國際方面，周四美聯(lián)儲FOMC宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，預(yù)計加息概率較大。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
因前周末監(jiān)管層對保險舉牌的評論引發(fā)市場情緒反應(yīng)，上周一股市開盤大幅跳空低開形成一個較大的跳空缺口，隨后全周弱勢反彈試圖修復(fù)缺口，其中上證指數(shù)回補完缺口，深成指和創(chuàng)業(yè)板未能完全修復(fù)缺口。上周五滬綜指上漲0.54%至3232.88點，但二八現(xiàn)象嚴重。其余股指大多下跌，其中深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別跌0.35%、0.39%、0.66%，繼續(xù)延續(xù)小盤股弱于大盤股的格局。
上周保監(jiān)會下發(fā)監(jiān)管函，針對萬能險業(yè)務(wù)經(jīng)營存在問題且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險新業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施，同時密切關(guān)注其他在萬能險經(jīng)營中存在類似問題公司的整改進展。
隨著通脹壓力開始增大，調(diào)控政策從從穩(wěn)增長偏向于防風(fēng)險，金融市場流動性開始有所收緊。同時12月14日，美聯(lián)儲召開12月份議息會議，加息成為市場普遍預(yù)期。在宏觀面對股市不利的大背景下， 12月解禁市值約為3800億元，是全年的解禁高峰，又逢年底資金緊張效應(yīng)，對股市將帶來較大的抽血效應(yīng)。
而萬能險產(chǎn)品做為近期股市的增量資金，舉牌的同時也形成了市場熱點，吸引了場外和場內(nèi)的各路資金參與二級市場起到了一定的抵充效應(yīng)。保險舉牌被限制及從嚴監(jiān)管，市場風(fēng)險偏好將迅速大幅下降，股市資金面的壓力陡然凸顯，因此小盤股較高的市盈率估值難于維系。
對12月份直至年底，我們對股市行情繼續(xù)持謹慎態(tài)度，繼續(xù)關(guān)注受益于穩(wěn)增長的基建板塊和業(yè)績真成長小盤股的逢低布局機會。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場大幅凈回籠資金，周二開展了6個月和1年期的MLF投放操作，繼續(xù)拉長資金投放期限。月初時點，資金面總體寬松，除跨年的28天資金走高外，其他主要期限的資金價格下行，其中短端1天和7天分別較上周下行11BP和12BP至2.21%和2.38%，中長端14天和1M分別較上周下行2BP和上行113BP至2.64%和4.05%。上周債市收益率繼續(xù)上行，受央行大規(guī)模MLF操作的影響，周三市場拋售情緒有所緩解，但隨后幾日公布的進出口和價格數(shù)據(jù)均超預(yù)期，對市場情緒形成打壓，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.51%、2.69%、2.84%、3.06%和3.09%，分別較前周上16BP、3BP、5BP、7BP和10BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于3.99%、4.01%、4.14%和4.23%，分別較前周上行10BP、12BP、9BP和12BP。
從上周收益率走勢來看，市場情緒依然較弱，機構(gòu)對于跨年資金面的擔(dān)憂較大，加之近期是宏觀數(shù)據(jù)的集中發(fā)布期，短期的宏觀數(shù)據(jù)仍然顯示經(jīng)濟基本面呈回暖狀態(tài)，對債市形成利空，機構(gòu)情緒偏謹慎，預(yù)計市場收益率大概率維持高位震蕩走勢。我們將緊跟市場節(jié)奏的同時，總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為1.005，較上周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為1.000，較前周下行0.20%。
目前中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預(yù)計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，預(yù)計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年12月12日
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