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基金經(jīng)理一周視點(diǎn)(20160401)

時(shí)間:2016-04-05

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間:2016年4月1日。

【市場綜述】
    進(jìn)入2016年以來,美聯(lián)儲議息會議結(jié)論和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢成為影響A股的兩大主要變量;近期受益于這兩大因素的改善預(yù)期,上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周分別上漲1.01%、-0.48%,但整體維持震蕩格局;一方面我們看到,盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),但仍存在波動,因此耶倫3月30日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部講話仍偏鴿派。從數(shù)據(jù)看,美國3月非農(nóng)就業(yè)人口新增加21.5萬,失業(yè)率同比5%,平均小時(shí)工資環(huán)比0.3%, ISM制造業(yè)指數(shù)51.8。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期,主要受零售、貿(mào)易、建筑、衛(wèi)生醫(yī)療就業(yè)拉動。制造業(yè)由收縮轉(zhuǎn)為擴(kuò)張,仍顯疲弱,未來空間有限。就業(yè)和薪資數(shù)據(jù)增加,預(yù)計(jì)短期難改耶倫鴿派表態(tài),但中期美聯(lián)儲加息概率上調(diào)。另一方面,最新披露的國內(nèi)3月份PMI數(shù)據(jù)佐證了市場對經(jīng)濟(jì)短周期改善的預(yù)期,盡管這種改善的持續(xù)性還需要進(jìn)一步觀察。從數(shù)據(jù)看,受益于政策托底,3月份PMI50.2%,較上個(gè)月回升1.2個(gè)百分點(diǎn),主要分項(xiàng)指標(biāo)全面回升,其中新訂單和出口訂單均回升至50以上,顯示內(nèi)外需改善。原材料購進(jìn)指數(shù)回升至55.3,生產(chǎn)指數(shù)回升至52.3%,由此,我們預(yù)計(jì)3月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、PPI數(shù)據(jù)均將出現(xiàn)不同程度的改善。

    中期看,國內(nèi)寬信貸政策有望延續(xù),對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望形成短期支撐;國內(nèi)1、2月份直接信貸分別為2.51萬億,0.72萬億,預(yù)計(jì)3月份直接信貸或在1.2萬億左右,那么也就意味著今年一季度直接信貸或達(dá)4.43萬億(去年同期3.67萬億),M2增速或在13.5%(去年同期11.6%)。在全球經(jīng)濟(jì)普遍疲弱的環(huán)境下,寬信貸的投放對支撐國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到了作用。

 

【東海美麗中國(作者為本基金基金經(jīng)理:胡德軍)】
   上周東海美麗中國繼續(xù)采取謹(jǐn)慎的操作策略,通過低倉位控制市場大幅波動帶來的風(fēng)險(xiǎn);上周基金上漲0.44%,近一個(gè)月上漲4.93%,最新凈值為0.98元。
    展望4月份,預(yù)計(jì)市場可能依然圍繞匯率、經(jīng)濟(jì)、通脹以及信貸四大核心問題展開;短期看,匯率穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利好A股市場,但同時(shí)我們也看到通脹預(yù)期也在抬頭,豬價(jià)正創(chuàng)近年以來新高,因此后期CPI數(shù)據(jù)可能成為影響市場短期走勢的重要因素之一;同時(shí)我們也需要警惕美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化,考慮到美聯(lián)儲貨幣政策與全球流動性呈強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系,隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷披露,一旦加息預(yù)期上升,全球流動性將面臨收縮,A股同樣也將受到影響;
    因此考慮到國內(nèi)外不確定因素的存在,我們短期依然將維持低倉位的配置特征,同時(shí)重點(diǎn)布局新興成長領(lǐng)域和通脹受益類品種,控制風(fēng)險(xiǎn)。

 

【東海社會安全(作者為本基金基金經(jīng)理:杜斌)】
    中證社會發(fā)展安全產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)(以下簡稱中證安全指數(shù))在2015年1月因熔斷事件的市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)歷了一波快速下跌,經(jīng)過2月份的盤整振蕩后,3月份持續(xù)反彈,月漲幅16%。
    東海中證社會發(fā)展安全產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)型證券投資基金(以下簡稱中證安全指數(shù)基金)在2015年12月23日封閉期結(jié)束后,按照基金合同被動跟蹤標(biāo)的指數(shù)的要求,開始逐步加大對標(biāo)的指數(shù)成分股的配置,同時(shí)由于基金份額的較大贖回,于2015年底達(dá)到了基金合同配置比例的要求,即投資于股票的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)的90%,投資于標(biāo)的指數(shù)成分股及其備選成分股的資產(chǎn)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
    從2015年12月31日至2016年4月1日,中證安全指數(shù)下跌了24%,中證安全指數(shù)基金4月1日單位凈值為0.779元。隨著中證安全指數(shù)的下跌,指數(shù)成分股的平均市盈率迅速下降,目前2016年平均動態(tài)市盈率約38倍,2017年平均動態(tài)市盈率約28倍。
    中證安全指數(shù)成分股主要涉及信息安全、環(huán)境安全、安防設(shè)備、安全檢測及其他等四大產(chǎn)業(yè),其中創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司占指數(shù)成分股的75%,成長性較強(qiáng),目前的估值區(qū)域已具備一定的投資價(jià)值。
    上周(3月28日——4月1日)中證安全指數(shù)整體仍處振蕩盤整階段,周跌幅為0.07%,振幅6.56%。展望二季度,我們認(rèn)為由于管理層依然維持積極的財(cái)政政策,貨幣政策仍繼續(xù)維持流動性寬松的積極取向,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐步改善。同時(shí)目前股市整體估值相對較低,股市做多氣氛可以得到上述因素的支撐,市場信心有望逐步恢復(fù)。A股市場二季度存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會,中小市值的成長股有交易性機(jī)會。

 

【債市觀察(作者為東海祥瑞基金基金經(jīng)理:祝鴻玲)】
     本周為一季度末,跨季資金需求增加,市場資金面偏緊,加之央行首次對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開始實(shí)施宏觀審慎評估體系(MPA)的季度考核,大型銀行融出資金意愿下降,資金價(jià)格中樞有所抬升。隨著周五跨季因素消除,央行逆回購操作加量,資金價(jià)格當(dāng)日有所回落。總體來看,至上周末銀行間短端1天和7天分別與上周基本持平,中長端上行幅度較大,14天和1M分別較上周上行43BP和29BP。同時(shí),宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期,債市收益率震蕩中有所上行,收益率曲線整體平坦化調(diào)整。具體來看,1年、3年、5年、7年和10年期國債分別收于2.10%、2.31%、2.47%、2.78和2.84%,較上周分別上行4BP、持平、下行5BP、下行1BP和上行1BP;1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.03%、3.35%、3.70%和4.18%,分別較上周上行3BP、6BP、4BP和4BP。
    東海祥瑞債券型證券投資基金合同于2016年3月24日正式生效,我們于3月25日開展基金的投資運(yùn)作。根據(jù)我們對當(dāng)前債券市場和貨幣市場走勢的判斷,考慮到封閉期結(jié)束后的潛在的贖回需求,我們在封閉期對基金資產(chǎn)將主要進(jìn)行現(xiàn)金管理方面的操作。
    考慮到中長期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對弱勢,貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào),這為債市行情的進(jìn)一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺,當(dāng)前市場可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的短期變動方向,加之大宗商品價(jià)格的大幅波動,可能也加強(qiáng)了市場短期對于通脹等因素的預(yù)期。同時(shí),近期債券市場部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約,市場對于低評級債券的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加大?;谏鲜龇治?,我們將采取穩(wěn)健的操作策略,主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券,建倉節(jié)奏上也會相對平穩(wěn),爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。


    聲明:本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅代表作者個(gè)人意見,不代表東海基金管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)立場,也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可,任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布,或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?;鹩酗L(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。

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