時間:2016-06-27
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年6月24日
【市場綜述】
受英國脫歐事件影響，本周A股大幅震蕩，其中上證綜指漲幅-1.07%，收于2854.29點；深證成指漲幅為-0.34%，收于10147.70點，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為0.21%，收于2127.36點。從市場成交量和熱點看，市場活躍度較前期有所上升，其中次新股和計算機板塊表現(xiàn)活躍；從子行業(yè)看，計算機、煤炭和通信漲幅居前，有色、鋼鐵和農(nóng)林牧漁跌幅居前，其中物聯(lián)網(wǎng)板塊最受市場關注。
倫敦時間6月24日7點，英國公投結果為退出歐盟，最終退歐與留歐的比例為51.9%：48.1%，大幅超出市場預期，全球金融市場避險情緒濃重。英國脫歐成功，全球市場及時做出反應，避險資金紛紛涌向黃金、日元、瑞士法郎等資產(chǎn)，全球股市劇烈震蕩，英鎊、歐元均大幅下跌，美元大幅升值；在退歐的預期之下，預計未來外匯方面，英鎊和歐元會在各國聯(lián)合寬松下進一步貶值，歐元或?qū)⒃獾匠掷m(xù)的打壓。同時美元和日元短期內(nèi)必然會受到資金追捧，并對市場情緒產(chǎn)生持續(xù)影響，短期內(nèi)退歐情緒將持續(xù)影響風險偏好，中長期內(nèi)歐盟與英國經(jīng)濟金融將受到影響，全球風險偏好可能持續(xù)下降。但同時后期并非沒有變數(shù)，這次投票的結果非常接近，后期還要面對可能持續(xù)兩年或更久的退歐談判過程。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅-0.98%，整體表現(xiàn)穩(wěn)定。
展望國內(nèi)，英國脫歐預計對A股情緒面將造成一定影響：對中國國內(nèi)而言，英國脫歐對中國經(jīng)濟直接沖擊不大，但連鎖影響不容忽視。短期看，雖然英國是中國的重要貿(mào)易伙伴，但對英國的貿(mào)易量僅占中國出口總量不到 3%，因此，脫歐并不構成對中國的直接沖擊。從長期來看，脫歐對歐盟經(jīng)濟甚至世界經(jīng)濟構成不利影響，而歐盟又是中國第一大貿(mào)易伙伴，同時歐盟也是中國第四大實際投資來源地，而英國也是中國推進人民幣國際化的主要前沿陣地。因此，脫歐對中國經(jīng)濟的間接沖擊不可忽視。
從宏觀看，下周重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)有中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，中國6月官方和財新PMI；美國6月PMI終值，美國一季度GDP終值、美國一季度和5月個人消費支出（PCE）；根據(jù)彭博預計，在今年1-4月同比增長6.5%之后，5月份工業(yè)企業(yè)利潤可能還是一個不錯的數(shù)據(jù)，這反映出穩(wěn)定的工業(yè)增加值和工業(yè)品出廠價格下降放緩的共同作用。同時彭博經(jīng)濟學家預計統(tǒng)計局PMI從50.1降至50.0，而財新PMI持平于49.2。這預示制造業(yè)形勢基本沒有變化。因此在綜合國內(nèi)經(jīng)濟沒有太多亮點，國外經(jīng)濟難以預測的情況下，預計短期A股震蕩為主，我們近期對倉位進行了適當?shù)恼{(diào)整，在布局上更加注重對消費股的配置，結構上以抗風險為主。
【東海社會安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（6月20日——6月24日）中證安全指數(shù)寬幅振蕩，小幅上漲，周收盤2698點，較上周上漲1.2%，周內(nèi)振幅為5.47%，周成交金額1235億元，較上周1054億元增加17%。
中證安全指數(shù)本周的振幅主要來自于周五英國“脫歐”公投結果出來后，市場當日瞬間在數(shù)分鐘內(nèi)的快速下跌，其后探底回升，收復了全天大部分的下跌幅度。中證安全指數(shù)全周最終呈現(xiàn)放量小幅上漲，強于上證指數(shù)和深成指。
在5月和6月的股市振蕩走勢過程中，影響股市的國內(nèi)外利空因素頻出，如國內(nèi)經(jīng)濟下滑、監(jiān)管政策趨嚴、限售股解禁高峰、A股未能加入MSCI、英國脫歐等，但中證安全指數(shù)在這一階段整體的振蕩走勢中，表現(xiàn)偏強，強于上證指數(shù)和深成指，顯示在目前市場存量資金的博弈中，低市值成長性好的股票已具備一定的安全邊際，較被投資者看好，難以大幅下跌。三季度限售股解禁數(shù)量較二季度減持大幅減少，供求關系開始有利于股市。
我們認為隨著中證安全指數(shù)在面對上述諸多利空時，都呈現(xiàn)出相對強勢的表現(xiàn)，在接下來的7月，基本面的利空因素將迎來一段真空期，中證安全指數(shù)將大概率的振蕩攀升。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場凈投放貨幣，資金面總體平衡，銀行間7天和14天的跨月資金價格明顯上行，其中短端1天和7天分別上行2BP和12BP至2.01%和2.38%，中長端14天和1M分別上行29BP和下行3BP至2.8%和2.85%。本周收益率先小幅震蕩后明顯下行，受周五英國脫歐公投結果超市場預期，全球資本市場發(fā)生大幅震動，風險資產(chǎn)和部分貨幣出現(xiàn)較大幅度的大跌，在避險情緒的引導下當日債券市場收益率明顯下行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.40%、2.57%、2.71%、2.88%和2.88%，分別較上周持平、下行3BP、5BP、6BP和6BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.36%、3.58%、3.89%和4.20%，分別較上周下行2BP、8BP、7BP和6BP。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上繼續(xù)采取了靈活建倉的策略，考慮到當前債市受避險情緒影響交易熱情較高，我們的策略上也進行了相應調(diào)整。由于公募債基在二級市場買入的債券標的在估值上會提前計提利息稅，所以在建倉環(huán)節(jié)凈值增長較慢甚至出現(xiàn)正常回撤，但隨著后期資本得的實現(xiàn)，基金資產(chǎn)凈值中會逐漸釋放出前期所計提的利息稅。本周東海祥瑞A凈值為1.003，較上周上行0.1%；東海祥瑞C凈值為1.000，與上周末持平。
考慮到中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺，當前市場可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來驗證經(jīng)濟的短期變動方向，加之大宗商品價格的大幅波動，可能也加強了市場短期對于通脹等因素的預期。同時，近期債券市場部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場對于低評級債券的信用風險擔憂加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，建倉節(jié)奏上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
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