時(shí)間:2016-09-12
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年9月9日
【市場(chǎng)綜述】
本周A股先漲后跌，資金流出明顯，其中上證綜指上周漲0.38%，深成指上漲1.15%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.48%，行業(yè)漲幅前三為建筑材料(4.44%)、休閑服務(wù)(3.28%)和建筑裝飾(2.89%)；漲幅后三為傳媒(-0.26%)、食品飲料(-0.33%)和銀行(-0.71%）。估值方面，本周A股總體PE(TTM)從21.57倍上升到21.76倍，PB（LF）從2.06倍上升到2.08倍；流動(dòng)性方面，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）869億元資金。截至2016年9月9日，R007本周下跌8.01BP至2.32%，SHIBR隔夜利率上漲1.90BP至2.085%。
宏觀方面，本周的主要變化有：
1、年初以來(lái)30個(gè)城市地產(chǎn)累計(jì)同比銷(xiāo)售增速31.6%，同比增速繼續(xù)回落；
2、國(guó)內(nèi)工業(yè)品中煤炭、水泥繼續(xù)漲價(jià)，海外大宗品普遍下跌；
3、8月通脹水平低于預(yù)期；
4、兩融余額較上周上升0.9%至9078億元，大小非本周凈減持49.3億元。
海外方面，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好重歸謹(jǐn)慎，周五美股大跌已經(jīng)說(shuō)明：數(shù)據(jù)方面，周二公布美國(guó)8月ISM非制造業(yè)指數(shù)為51.4，低于預(yù)期值55和前值55.5；美國(guó)8月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)為1，高于預(yù)期值0和前值-0.7。
【東海美麗中國(guó)（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國(guó)漲幅1.82%，倉(cāng)位維持穩(wěn)定，近期主要以現(xiàn)金流好、低估值運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)作為配置首選。
展望下周，政策打壓市場(chǎng)明顯，市場(chǎng)可能重歸謹(jǐn)慎。一方面證監(jiān)會(huì)表態(tài)從嚴(yán)全面監(jiān)管，絕不手軟動(dòng)真格，對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成打壓；另一方面，分級(jí)基金方面近期也將出現(xiàn)變化，滬深交易所表示，可能對(duì)分級(jí)基金投資者設(shè)立投資者30萬(wàn)元證券類(lèi)資產(chǎn)門(mén)檻；觸發(fā)下折B份額在折算基準(zhǔn)日冠以*標(biāo)識(shí)。同時(shí)證監(jiān)會(huì)就《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)稿對(duì)投資者進(jìn)行分類(lèi)，明確普通和專(zhuān)業(yè)投資者基本分類(lèi)。而美股周五大跌更是對(duì)市場(chǎng)短期構(gòu)成壓制。但中期看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)中期仍是震蕩格局，業(yè)績(jī)?nèi)詾檫x股的重要依據(jù)。
從技術(shù)走勢(shì)上看，本周年線壓制明顯，多次嘗試突破未果，周五尾盤(pán)跳水連破5日、10日和20日三條均線，短期市場(chǎng)選擇調(diào)整的概率較大。
下周需要關(guān)注的重要數(shù)據(jù)有：中國(guó)8月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零總額、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售；美國(guó)8月CPI環(huán)比、美國(guó)8月零售銷(xiāo)售環(huán)比；德國(guó)8月CPI同比終值、歐元區(qū)8月CPI同比終值；日本7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（8月29日——9月2日）中證安全指數(shù)放量上漲，周收盤(pán)2947.7點(diǎn)，較上周上漲3.47%，周內(nèi)振幅為4.76%，周成交金額950億元，較上周728億元成交金額增加222億元。
本周A股整體維持窄幅震蕩格局，但題材股較為活躍。我們認(rèn)為短期內(nèi)在A股整體仍將處于振蕩行情的情況下，結(jié)構(gòu)性行情將大概率持續(xù)，尤其是基于財(cái)政政策刺激預(yù)期下的PPP概念行情將持續(xù)發(fā)力，PPP項(xiàng)目涉及的節(jié)能環(huán)保、土壤修復(fù)、生態(tài)園林，基建等板塊將持續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，經(jīng)濟(jì)政策將再度偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，由于貨幣政策寬松邊際效果遞減，財(cái)政政策將發(fā)揮更加重要的作用，環(huán)保、基建等作為財(cái)政政策最重要的施力方向，必定加速。PPP 項(xiàng)目的推進(jìn)、落地等進(jìn)程均將加快。
本周，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上再次提出，注重運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式，再向社會(huì)集中推介一批有現(xiàn)金流、有穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期的項(xiàng)目。PPP作為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板的重要手段，PPP 模式已上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，其推廣力度不斷加大，項(xiàng)目加速落地預(yù)期升溫。
7 月末，全國(guó)PPP 項(xiàng)目庫(kù)入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)量突破1 萬(wàn)個(gè)，總投資額超12 萬(wàn)億，對(duì)應(yīng)環(huán)比分別增加了9.5%和13.6%。近日，發(fā)改投資【2016】1744 號(hào)文提出構(gòu)建PPP 項(xiàng)目多元化退出機(jī)制，增強(qiáng)PPP 項(xiàng)目流動(dòng)性，以吸引更多社會(huì)資本參與。而包括稅收優(yōu)惠、財(cái)政管理辦法等在內(nèi)的系列PPP支持政策則在醞釀中。
第三批財(cái)政部示范項(xiàng)目近期將出臺(tái)加速訂單釋放，相比前兩批財(cái)政部示范項(xiàng)目，第三批項(xiàng)目由20 部門(mén)攜手推出，定位于全國(guó)示范，在項(xiàng)目數(shù)量、投資規(guī)模、行業(yè)領(lǐng)域上預(yù)計(jì)將更多、更大和更廣，其示范和帶動(dòng)效應(yīng)也將更為明顯，預(yù)期將助推更多PPP 項(xiàng)目落地。
6 月末，入庫(kù)環(huán)保類(lèi)（包括生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、水務(wù)、垃圾處理等）PPP 項(xiàng)目數(shù)量和投資額分別為1,982 個(gè)和8,841 億元，占全部入庫(kù)PPP 項(xiàng)目相應(yīng)比例分別為21.3%和8.3%，根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院測(cè)算，“十三五”期間，環(huán)?？偼顿Y或?qū)⒊^(guò)17 萬(wàn)億元，行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。伴隨PPP 模式的持續(xù)發(fā)力，環(huán)保訂單有望加速釋放，并將進(jìn)一步推升行業(yè)景氣度。中證安全成分股中相關(guān)生態(tài)安全個(gè)股估值也有望因此得到進(jìn)一步提升。
監(jiān)管政策方面，9月10日上午，證監(jiān)會(huì)主席發(fā)表了重要講話，強(qiáng)調(diào) “任何時(shí)候都堅(jiān)持依法從嚴(yán)全面監(jiān)管理念，絕不手軟”，重申了“堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本底線”與“堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，堅(jiān)決糾正脫實(shí)向虛自?shī)首詷?lè)”的原則，表明監(jiān)管層對(duì)于資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)嚴(yán)加防范和警惕。景氣度較高以及將受政策利好強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)的行業(yè)板塊將繼續(xù)成為場(chǎng)內(nèi)存量資金和新增入市資金的重點(diǎn)投向，我們認(rèn)為中證安全指數(shù)后市仍將繼續(xù)保持對(duì)主板的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠貨幣100億元，同時(shí)超量進(jìn)行了MLF續(xù)作，資金面總體平穩(wěn)，其中短端1天和7天分別較上周上行3BP和下行1BP至2.09%和2.29%，中長(zhǎng)端14天和1M均較上周上行1BP至2.41%和2.61%。本周市場(chǎng)收益率先上后下，周四超預(yù)期的進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)反應(yīng)平淡，周五CPI和PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，收益率出現(xiàn)了行，反應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格可能已經(jīng)PRICE IN了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正的預(yù)期，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.16%、2.42%、2.56%、2.77%和2.77%，分別較上周上行3BP、持平、持平、持平和上行2BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.98%、3.23%、3.53%和3.70%，分別較上周上行1BP、下行2BP、上行1BP和持平。
本周我們?cè)跂|海祥瑞債基的操作上調(diào)整不大，考慮到近期交易所關(guān)于杠桿操作新規(guī)的征求意見(jiàn)稿以及央行鎖短放長(zhǎng)的操作思路，我們的總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?，并結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為1.008，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.004，與上周持平。
考慮到中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策力度會(huì)進(jìn)一步加大?；谏鲜龇治?，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦?zhuān)欄內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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