時(shí)間:2017-10-09
一、回顧
截止9月29日上證指數(shù)下跌0.35%，深證指數(shù)上漲2.5%，中小板指數(shù)上漲3.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.95%。從行業(yè)板塊來(lái)看，漲幅居前的分別為通信、汽車和食品飲料，漲幅分別為9.08%、6.92%和6.56%。
二、分析
9月份市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，我們認(rèn)為有以下原因：
1）經(jīng)濟(jì)韌性表現(xiàn)延續(xù)，會(huì)前節(jié)前市場(chǎng)平穩(wěn)。
9月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)韌性表現(xiàn)延續(xù)，總體需求未出現(xiàn)明顯下滑。供給側(cè)改革受益面擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)支撐大盤平穩(wěn)向上。十九大召開(kāi)臨近，市場(chǎng)主力凈賣出受限，以穩(wěn)為主。
2）增量資金入市積極性不高，但主線明晰。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于高位，整體流動(dòng)性水平偏緊，A股賺錢效應(yīng)未明顯放大，增量資金入市較為謹(jǐn)慎，疊加節(jié)前和大會(huì)臨近，市場(chǎng)相對(duì)清淡和平穩(wěn)。但市場(chǎng)熱點(diǎn)和主線明晰，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好在改善，業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流確定的白酒板塊和有實(shí)質(zhì)性政策利好支撐的汽車板塊受到資金關(guān)注。
三、展望
我們認(rèn)為10月份市場(chǎng)向上格局不變，短線成長(zhǎng)類股票或?qū)⒇暙I(xiàn)超額收益：
1）經(jīng)濟(jì)增速緩降，總體需求有支撐。
本輪地產(chǎn)周期受益于三四線棚戶區(qū)貨幣化安置，地產(chǎn)周期被拉長(zhǎng)，疊加供給收縮、設(shè)備更新和全球經(jīng)濟(jì)回暖，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出韌性，未來(lái)投資雖受累于地產(chǎn)調(diào)控，但需求被熨平，未來(lái)投資大概率下降但消費(fèi)平穩(wěn)，出口仍將受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)韌性將延續(xù)，整體增速緩降，總體需求有支撐。
2）市場(chǎng)向上格局不變，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，短線成長(zhǎng)類股票或?qū)⒇暙I(xiàn)超額收益。目前市場(chǎng)總體估值合理，業(yè)績(jī)和估值較為匹配，權(quán)重股估值處于歷史中位數(shù)偏低的分位，隨著供給側(cè)改革深入，權(quán)重股和龍頭公司集中度提高，業(yè)績(jī)和估值仍有提升空間，大幅回調(diào)的可能和空間不大。隨著股指的不斷走高，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好在修復(fù)，成長(zhǎng)股短線或?qū)⒇暙I(xiàn)超額收益。此外白酒受益于競(jìng)爭(zhēng)格局改善將持續(xù)收益，銀行和非銀受益于壞賬率降低和息差擴(kuò)大，仍有長(zhǎng)期配置價(jià)值。
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