基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171114）
時(shí)間:2017-11-14
上周A 股企穩(wěn)反彈，成交略有放大。上證指數(shù)上漲1.81%，中小市值反彈勢(shì)頭更勁，創(chuàng)業(yè)板指漲幅3.69%，深成指上漲3.83%。從行業(yè)上看，29個(gè)中信以及行業(yè)中27個(gè)上漲，家電、食品飲料、電子周漲幅分別為7%、6.5%和6.4%；僅有建筑、銀行兩個(gè)周漲幅為負(fù)。從主題上看，藍(lán)寶石、芯片國(guó)產(chǎn)化、智能穿戴周漲幅分別為7.5%、7.2%和6.8%；上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、智慧農(nóng)業(yè)周跌幅分別為1.7%、1.3%和0.6%。
國(guó)際宏觀方面，中美企業(yè)家對(duì)話如期舉行，兩天兩國(guó)企業(yè)達(dá)成的經(jīng)貿(mào)合作金額達(dá)到2535億美元。既創(chuàng)造了中美經(jīng)貿(mào)合作的紀(jì)錄，也刷新了世界經(jīng)貿(mào)合作史上的紀(jì)錄。
國(guó)內(nèi)方面，10月CPI同比上漲1.9%，漲幅連續(xù)9個(gè)月低于2%；1-10月平均CPI比去年同期上漲1.5%。10月PPI同比上漲6.9%，環(huán)比上漲0.7%；1-10月平均PPI同比上漲6.5%。10月通脹略超預(yù)期；需求端地產(chǎn)基建走弱疊加基數(shù)效應(yīng)，11月PPI同比漲幅或回落至5.2%。預(yù)計(jì)到年底CPI仍將維持緩慢上行趨勢(shì)；PPI大概率將呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)CPI數(shù)值較高源于基數(shù)效應(yīng)，需提防單月波動(dòng)帶動(dòng)CPI達(dá)到2%；PPI需提防原油價(jià)格上漲的持續(xù)演化。
同時(shí)中國(guó)10月外匯儲(chǔ)備31092.1億，預(yù)期31100億，前值31085億。中國(guó)10月外匯儲(chǔ)備環(huán)比增加7.1億美元，為至少2014年6月以來(lái)首次九連漲。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅4.27%，消費(fèi)股表現(xiàn)搶眼，周期股調(diào)整，市場(chǎng)策略仍以精選個(gè)股為主。
近期市場(chǎng)表現(xiàn)超出預(yù)期，市場(chǎng)情緒超預(yù)期回暖一方面與IPO 審核愈發(fā)趨嚴(yán)有關(guān)，另一方面則是受到了360 借殼回歸落地以及監(jiān)管層態(tài)度轉(zhuǎn)向的提振，由此帶來(lái)次新股與中概股板塊的爆發(fā)。但審視市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性依舊是當(dāng)前A 股的核心主線。從市場(chǎng)投資風(fēng)格看來(lái)看，美好生活有望成為短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上短期看好消費(fèi)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年11月10日基金凈值0.989元，本周沒(méi)有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。對(duì)于前期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅3.75%，截止2017年11月10日凈值0.857元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
盡管受業(yè)績(jī)真空期基本面缺乏明顯催化劑、部分宏觀數(shù)據(jù)邊際弱化、金融監(jiān)管和去杠桿預(yù)期加強(qiáng)等因素的影響，市場(chǎng)短期波動(dòng)加大，但總體上結(jié)構(gòu)性行情仍在演繹，上周符合消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的大消費(fèi)、科技硬件等延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。從市場(chǎng)看，上周市場(chǎng)活躍度不高，主題缺乏，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，短期賺錢(qián)效應(yīng)不強(qiáng)，特別是周期股波動(dòng)加大，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉(cāng)位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行凈回籠資金，資金面自周三開(kāi)始出現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)，資金價(jià)格上行，其中短端隔夜和7天分別較上周上行23BP和20BP至2.74%和2.94%，中長(zhǎng)端14天較上周上行18BP至3.93%。受收緊的資金面和超預(yù)期的CPI等因素影響，本周債市繼續(xù)走弱，特別是市場(chǎng)對(duì)于明年CPI上行的預(yù)期有所增強(qiáng)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.59%、3.72%、3.91%、3.96%和3.90%，分別較上周上行1BP、4BP、1BP、4BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.95%、5.12%、5.20%和5.36%，分別較上周上行5BP、7BP、9BP和10BP。
短期來(lái)看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場(chǎng)對(duì)于四季度監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)韌性的預(yù)期，預(yù)計(jì)債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，與上周持平；東海祥瑞C凈值為0.989，較上周上行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的進(jìn)一步發(fā)展提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，四季度財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年11月13日
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