基金經(jīng)理一周視點（20171219）
時間:2017-12-19
上證綜指上周下跌0.73%，中小板指上漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.46%。全周兩市成交1.85 萬億，較上周減少1547 億元。行業(yè)漲幅前三為食品飲料(4.62%)、家用電器(3.52%)和商業(yè)貿(mào)易(2.63%)；漲幅后三為銀行(-2.22%)、非銀金融(-2.67%)和鋼鐵(-2.98%）。
國際宏觀方面，上周二公布美國11月PPI環(huán)比為0.40%，高于預(yù)期值0.30%，與前期持平；周三公布美國11月CPI環(huán)比為0.40%，與預(yù)期值持平，高于前期0.10%；周四公布美國11月零售銷售環(huán)比為0.80%，高于預(yù)期值0.30%，高于前期0.20%；周五公布美國11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比為0.20%，低于預(yù)期值0.30%，低于前期0.90%。
國內(nèi)宏觀方面，11月份數(shù)據(jù)向好，其中11月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%，增速比上月回落0.1個百分點。1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，增速比1-10月份回落0.1個百分點，比上年同期加快0.6個百分點。1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）575057億元，同比增長7.2%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。2017年1-11月份，民間固定資產(chǎn)投資348143億元，同比名義增長5.7%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。2017年11月份，社會消費品零售總額34108億元，同比名義增長10.2%。2017年1-11月份，社會消費品零售總額331528億元，同比增長10.3%。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 美國11月成屋銷售，美國11月個人收入環(huán)比；歐元區(qū)11月CPI同比終值，德國12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)；日本央行政策利率。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.05%，市場有轉(zhuǎn)暖跡象，本周市場策略仍以精選個股為主。
12月以來央行先是重啟28天逆回購，再是上調(diào)7天、28天期逆回購利率，受此影響，逆回購加權(quán)利率階段性上行。而貨幣市場關(guān)鍵利指標如隔夜利率、銀行間質(zhì)押式回購利率和同業(yè)存單到期收益率普遍上行，1年期國債利率加速上行，受此影響，A股市場對未來利率走勢擔憂增加，導(dǎo)致市場持續(xù)萎靡。從策略看，隨著短期利率企穩(wěn)，預(yù)計自11月中旬以來機構(gòu)調(diào)倉、資管新規(guī)等因素帶來的市場調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，短期市場可能會有小幅反彈。投資方面，預(yù)計龍頭為主導(dǎo)的市場風格不會輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格來看，美好生活有望成為中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月15日基金凈值0.964元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.37%，截止2017年12月15日凈值0.809元，倉位穩(wěn)定。
盡管美聯(lián)儲12月的加息落地，但從貨幣中性趨緊的大環(huán)境還是年底效應(yīng)的小周期看，短期流動性進一步松動的可能性不大。分市場來看，股票市場11月份 IPO發(fā)行規(guī)模平穩(wěn)上升，兩融余額見頂回落，互聯(lián)互通機制資金持續(xù)凈流出。金融市場方面，11月份廣義貨幣再貸款工具凈投放環(huán)比大幅下降，公開市場操作連續(xù)凈回籠，逆回購加權(quán)利率出現(xiàn)階段性上行。而貨幣市場關(guān)鍵利指標如隔夜利率、銀行間質(zhì)押式回購利率、同業(yè)存單到期收益率普遍上行。實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示11月M2較上月小幅回升，社會融資規(guī)模存量增速有所放緩。因此綜合宏觀和政策各方面因素，預(yù)計短期市場流動性難以改觀，市場可能維持震蕩。短期市場看，上周市場活躍度不高，主題分散，但中小盤個股有企穩(wěn)跡象，因此我們維持市場震蕩的觀點，短期控制倉位為主。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈投放資金，周初資金延續(xù)了緊張趨勢，周四受美聯(lián)儲如期加息25bp，我國央行全線上調(diào)逆回購和MLF利率5bp，同時增加了資金投放量，資金面轉(zhuǎn)為寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較前周持平和上行5BP至2.69%和2.92%，中長期14天較前周下行49BP至4.57%。由于上周央行上調(diào)短期利率，收益率曲線有所平坦化，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.78%、3.77%、3.85%、3.94%、3.89%，分別較前周上行2BP、下行1BP、下行5BP、2BP、4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.26%、5.51%、5.61%、5.68%,分別較前周上行6BP、4BP、6BP、6BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監(jiān)管趨嚴和經(jīng)濟韌性的預(yù)期，預(yù)計債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當前，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，財政支出可能會出現(xiàn)一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年12月18日
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