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中國人民銀行、香港金融管理局16日發(fā)布聯(lián)合公告，決定同意內(nèi)地基礎設施機構(gòu)和香港基礎設施機構(gòu)開展香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通合作(以下簡稱“債券通”)，正式啟動時間將另行公告。

　　“債券通”是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地債券市場基礎設施機構(gòu)連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。初期先開通“北向通”，即香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者(以下簡稱境外投資者)經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構(gòu)之間在交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場。未來將適時研究擴展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎設施機構(gòu)之間的互聯(lián)互通機制安排，投資于香港債券市場。

　　聯(lián)合公告表示，“債券通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動內(nèi)地和香港合作的重要舉措，有利于鞏固與提升香港國際金融中心地位，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場對外開放，有利于境外投資者擁有更多的投資渠道，有利于香港的長期繁榮穩(wěn)定。

　　聯(lián)合公告明確，“債券通”遵循兩地債券市場的相關法律法規(guī)?！氨毕蛲ā弊袷噩F(xiàn)行內(nèi)地銀行間債券市場對外開放政策框架，同時尊重國際慣例做法?！氨毕蛲ā蓖顿Y者和交易工具范圍均與人民銀行相關公告規(guī)定的范圍保持一致，通過兩地基礎設施機構(gòu)之間合作互聯(lián)，境外投資者可以更加便捷地投資內(nèi)地債券市場、配置人民幣資產(chǎn)和進行相關風險管理。“北向通”沒有投資額度限制。

　　聯(lián)合公告強調(diào)，香港與內(nèi)地基礎設施機構(gòu)應當按照穩(wěn)妥有序、風險可控的原則，積極推進“債券通”的各項準備工作，在完成相關規(guī)則和系統(tǒng)建設、回應市場參與者實際需求、獲得相關監(jiān)管許可及其他所有必需的工作準備就緒后，正式啟動“債券通”。

　　關于為何先開展“北向通”交易，央行相關負責人表示，一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內(nèi)地債券市場的需求。近年來，我國經(jīng)濟保持中高速增長，債券市場發(fā)展成效顯著，人民幣債券資產(chǎn)的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數(shù)提供商先后宣布將把中國債券市場納入其旗下債券指數(shù)，表明國際投資者配置人民幣資產(chǎn)、投資內(nèi)地債券市場的需求不斷增強。

　　另一方面先開展“北向通”也符合分步實施、穩(wěn)妥推進的原則?！皞ā笔莾?nèi)地與香港兩個債券市場兩種交易結(jié)算制度的對接，涉及到兩地交易、結(jié)算等多家金融基礎設施平臺，在技術(shù)和實施要求等方面存在一定的復雜性和挑戰(zhàn)。本著分步實施、穩(wěn)妥推進的原則，扎實做好“北向通”，可以為未來“雙向通”積累經(jīng)驗。

　　內(nèi)地基礎設施機構(gòu)包括：中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結(jié)算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司；香港基礎設施機構(gòu)包括：香港交易及結(jié)算有限公司、香港債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)。

　　【解讀】

　　債券通真的來了！影響幾何、怎樣交易 且看這五問五答

　　繼今年“兩會”期間，國務院總理李克強表示今年要實行內(nèi)地和香港兩地的“債券通”之后，關于“債券通”實施進展有了最新消息。

　　5月16日，央行發(fā)布公告稱，中國人民銀行、香港金融管理局決定同意中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結(jié)算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司(以下統(tǒng)稱內(nèi)地基礎設施機構(gòu))和香港交易及結(jié)算有限公司、香港債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)(以下統(tǒng)稱香港基礎設施機構(gòu))開展香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通合作(簡稱“債券通”)。值得注意的是，“債券通”初期先開通“北向通”，“北向通”沒有投資額度限制，未來將適時研究擴展至“南向通”。

　　香港金管局總裁陳德霖對此表示，“債券通”的推出是國家推動資本賬戶開放的另一個里程碑，是一項利用香港平臺去促進內(nèi)地與全球資本市場連接的重要舉措。內(nèi)地擁有世界第三大的債券市場，目前債券托管量達65萬億元人民幣，但境外投資者持有債券占比不到2%，所以在境外投資者參與程度方面有很大的提升空間。通過債券通提供的平臺，香港可以為境外投資者進入內(nèi)地債券市場提供便利化的窗口，發(fā)揮香港作為國際金融中心的角色和跨境中介功能。

　　一問：何為債券通？

　　所謂“債券通”，是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地債券市場在交易、托管、結(jié)算等方面的基礎設施連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。通俗講，“債券通”類似于債券市場的“滬港通”，境外機構(gòu)可以通過香港市場買賣內(nèi)地銀行間市場的債券(北向)，境內(nèi)機構(gòu)也可以通過這一機制買賣香港市場的債券(南向暫不開通).

　　目前境外機構(gòu)投資者就可以直接投資境內(nèi)銀行間債券市場，2016年央行發(fā)布3號公告，進一步拓寬了可投資銀行間債券市場的境外機構(gòu)投資者類型和交易工具范圍，取消了投資額度限制，簡化了投資管理程序。截至目前，已有473家境外投資者入市，總投資余額超過8000億元人民幣。因此，“債券通”初期先開通“北向通”，實則是給境外機構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎設施連接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。

　　穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)對證券時報記者表示，去年中國銀行間債券市場已向國際投資者開放，因此，對境外投資者而言，“債券通”的重要性主要是境外投資者投資內(nèi)地市場的另一種途徑；相比之下，“債券通”對境內(nèi)投資者更重要，因為這將擴大其投資境外債券的渠道，目前境外債券投資因QDII和RQDII額度幾乎全部用完而受到限制。

　　二問：開通“債券通”對內(nèi)地和香港有何意義？

　　對境外投資者來說，“債券通”的意義更多只是多了一種投資境內(nèi)銀行間市場的途徑，但對內(nèi)地來說，其意義非凡。央行相關負責人稱，“債券通”主要有三方面意義：一是利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位。“債券通”以香港為節(jié)點，連接起中國內(nèi)地與多個不同經(jīng)濟體市場與投資者，可進一步強化香港在金融市場對外開放中的橋頭堡地位，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。今年是香港回歸20周年，而此前亦有傳聞稱，“債券通”將于今年的香港回歸紀念日(7月1日)正式啟動。

　　對于何時正式啟動“債券通”，央行方面的官方回應則是，香港與內(nèi)地基礎設施機構(gòu)應當按照穩(wěn)妥有序、風險可控的原則，積極推進“債券通”的各項準備工作，在完成相關規(guī)則和系統(tǒng)建設、回應市場參與者實際需求、獲得相關監(jiān)管許可及其他所有必需的工作準備就緒后，正式啟動“債券通”。

　　“債券通”的第二個意義，則是有利于加強內(nèi)地和香港合作?！皞ā钡耐瞥觯瑢⒋龠M兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護、金融市場基礎設施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強協(xié)調(diào)，實現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

　　第三，“債券通”有利于我國金融市場擴大對外開放。央行相關負責人稱，債券市場開放是中國金融市場對外開放的重要內(nèi)容。當前，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣已進入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，未來將有更多人民幣資產(chǎn)配置的需求?！皞ā睂M一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好促進國際收支平衡。

　　三問：為何先開展“北向通”交易？

　　根據(jù)安排，“債券通”初期先開展“北向通”，未來兩地監(jiān)管當局將結(jié)合各方面情況，適時擴展至“南向通”，將其作為境內(nèi)機構(gòu)“走出去”投資境外債券市場的可選通道。

　　對于為何先開展“北向通”，央行方面的回應是，一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內(nèi)地債券市場的需求。近年來，我國經(jīng)濟保持中高速增長，債券市場發(fā)展成效顯著，人民幣債券資產(chǎn)的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數(shù)提供商先后宣布將把中國債券市場納入其旗下債券指數(shù)，表明國際投資者配置人民幣資產(chǎn)、投資內(nèi)地債券市場的需求不斷增強。

　　另一方面先開展“北向通”也符合分步實施、穩(wěn)妥推進的原則。“債券通”是內(nèi)地與香港兩個債券市場兩種交易結(jié)算制度的對接，涉及到兩地交易、結(jié)算等多家金融基礎設施平臺，在技術(shù)和實施要求等方面存在一定的復雜性和挑戰(zhàn)。本著分步實施、穩(wěn)妥推進的原則，扎實做好“北向通”，可以為未來“雙向通”積累經(jīng)驗。

　　此外，不少外匯方面的專家此前也表示，今年我國資本項目開放仍會以促進資本流入為主，因此，“債券通”初期先開通“北向通”也是利于促進資本流入的一項舉措。

　　四問：“債券通”的具體投資機制是什么？

　　當“債券通”的政策目標確立后，具體的投資機制成為外界關注焦點。不少業(yè)內(nèi)人士表示，場外市場和場內(nèi)市場的差異，是推出“債券通”需要解決的主要問題。

　　針對這一問題，央行方面相關負責人稱，從其它國家債券市場對外開放的經(jīng)驗看，境外投資者既可以采取逐家到境內(nèi)開戶模式入市，也可以通過基礎設施連通的模式投資于該國債券市場。其中，前一種模式下，對境外投資者要求較高，需要對該國債券市場相關法規(guī)制度和市場環(huán)境有全面深入的了解；后一種模式下，境外投資者可以依靠基礎設施互聯(lián)和多級托管來便捷地“一點接入”全球債券市場，成為了國際主流做法。“債券通”屬于后一種模式，其通過兩地債券市場基礎設施連接，使國際投資者能夠在不改變業(yè)務習慣、同時有效遵從內(nèi)地市場法規(guī)制度的前提下，便捷地參與內(nèi)地債券市場。

　　五問：“債券通”有何風險需要應對？

　　客觀上看，實施“債券通”可能在跨境資金流動、投資者保護與市場透明度、基礎設施互聯(lián)、跨境監(jiān)管執(zhí)法等方面面臨一定風險與挑戰(zhàn)。對此，央行方面表示將采取以下措施：

　　一是分步實施?，F(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”。特別是，央行始終注重引入以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機構(gòu)和中長期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者范圍相同，資金大進大出的風險相對較低。

　　二是完善相關制度安排。初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。同時加強基礎設施管理，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保業(yè)務系統(tǒng)在軟硬件架構(gòu)設計、人員保障、監(jiān)控管理等方面的可靠性。

　　三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。央行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進一步密切合作。

來源：證券時報