基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170828）
時(shí)間:2017-08-29
上周上證指數(shù)漲1.92%，深證上漲0.42%，中小板上漲0.46%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.49%；周漲幅前三的行業(yè)分別是銀行、非銀金融和家電，漲幅分別為5.08%、3.42%和3.40%。上證指數(shù)突破重要心里關(guān)口3300點(diǎn)，與深成指和中小創(chuàng)形成分化。
海外方面：上周三公布的美國(guó)8月Markit 制造業(yè)PMI初值為52.50，低于預(yù)期值53.50和前值53.30；美國(guó)8月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為56.90，高于預(yù)期值54.90和前值54.70；美國(guó)8月Markit 綜合PMI初值為56.00，高于前值54.60；周五公布美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比初值為-6.80%低于預(yù)期值-6.00%和前值6.40%。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)21.2%，前值22%；其中，7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)16.5%，前值19.1%。7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)增速再次呈現(xiàn)方向性背離，國(guó)企利潤(rùn)增速較前值跳升13.5個(gè)百分點(diǎn)，非國(guó)有企業(yè)則回落3.3個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到2014-2015年國(guó)企利潤(rùn)率大幅低于非國(guó)有企業(yè)，2016年中至今國(guó)企利潤(rùn)的快速回升可以理解為利潤(rùn)格局的合理修復(fù)。從利潤(rùn)率、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)和價(jià)格傳導(dǎo)等多個(gè)視角觀察，目前利潤(rùn)分配格局已回歸合理區(qū)間，國(guó)企和非國(guó)企利潤(rùn)增速應(yīng)趨于收斂。
本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)包括：中國(guó)8月制造業(yè)/非制造業(yè)PMI、中國(guó)8月財(cái)新制造業(yè)PMI、美國(guó)8月非農(nóng)、美國(guó)7月商品貿(mào)易帳、歐元區(qū)8月CPI同比初值、日本7月全國(guó)CPI同比。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.10%，截止2017年8月27日凈值0.993元，倉(cāng)位中等。
近期宏微觀層面越來(lái)越多的證據(jù)顯示新周期起點(diǎn)的跡象，產(chǎn)能出清加快、行業(yè)集中度提升、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、銀行不良率下降、產(chǎn)能利用率提升、商品價(jià)格長(zhǎng)期維持高位易漲難跌、企業(yè)融資需求回升、人民幣匯率走強(qiáng)、股市走出結(jié)構(gòu)性牛市。目前階段為中報(bào)集中公布期，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的周期品（尤其是供給收縮的上游）仍處在盈利驅(qū)動(dòng)的 “ 窗口期 ” 內(nèi)，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)依然為震蕩行情，周期占優(yōu)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年8月27日凈值1.011元，本周沒(méi)有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。對(duì)于前期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅0.25%，截止2017年8月27日凈值0.790元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
近期小盤(pán)風(fēng)格尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈明顯，但基本面和估值存在一定背離，反彈更多由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的帶動(dòng)。從基本面來(lái)看，中小板中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊?6.0% ，相對(duì)于一季報(bào)的 26.9% 小幅下滑；剔除溫氏股份以后，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?22.3% ，相對(duì)于一季報(bào)的 25.4% 進(jìn)一步下滑。預(yù)計(jì)受到外延并購(gòu)影響更大的創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)下行的概率仍然更高，中期看業(yè)績(jī)持續(xù)性較差，但個(gè)股機(jī)會(huì)猶存。從市場(chǎng)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)風(fēng)格輪動(dòng)跡象，次新股上漲明顯，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉(cāng)位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金3300億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款投放資金800億元，全周凈回籠資金2500億元，本周資金面較為緊張，周五隨著財(cái)政支出的增多，資金緊張情況有所緩解，其中短端隔夜和7天分別較上周上行1BP和9BP至2.85%和2.96%，中長(zhǎng)端14天和3個(gè)月分別較上周下行6BP和12BP至4.16%和3.50%。本周債市收益率明顯上行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.36%、3.56%、3.61%、3.71%和3.63%，分別較上周上行2BP、7BP、2BP、3BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.68%、4.88%、5.02%和5.19%，分別較上周上行8BP、9BP、10BP和5BP。
短期來(lái)看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之近階段資源品價(jià)格的大幅上行，預(yù)計(jì)債市收益率總體呈震蕩上行走勢(shì)，我們將結(jié)合市場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為0.999，與上周末持平；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末下行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)短期出現(xiàn)超預(yù)期上行走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中出現(xiàn)向好，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的進(jìn)一步發(fā)展提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，下半年財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在下半年可操作空間增大。另外下半年監(jiān)管協(xié)調(diào)工作將穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)監(jiān)管政策的出臺(tái)的協(xié)調(diào)性方面將有更大的提升，監(jiān)管方向?qū)⑦M(jìn)一步明朗化。綜合上述分析，債市下半年將總體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年08月28日
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