基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180109）
時(shí)間:2018-01-09
上證綜指上周漲2.56%，行業(yè)漲幅前三為房地產(chǎn)(7.71%)、建筑材料(6.51%)和家用電器(4.60%)；漲幅后三為電氣設(shè)備(0.85%)、傳媒(0.76%)和汽車(chē)(0.46%）。流動(dòng)性方面，央行上周共有8筆逆回購(gòu)到期，總額為5100億元；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）5100億元資金。利率方面，R007上周下跌412.05BP至2.82%，SHIB0R隔夜利率下跌18.80BP至2.484%。
國(guó)際宏觀方面，美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)59.7，連續(xù)16個(gè)月高于榮枯線，代表美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)連續(xù)103個(gè)月擴(kuò)張，2017全年均值57.6，為13年最佳。11月?tīng)I(yíng)建支出環(huán)比上漲0.8%，總額1.257億美元，創(chuàng)歷史新高。上周五稍晚公布了美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)，隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)接近充分就業(yè)，加之12月冬季風(fēng)暴氣候?qū)蜆I(yè)的拖累，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)大幅放緩跡象。充分就業(yè)的市場(chǎng)，可能為美聯(lián)儲(chǔ)3月加息鋪平道路。當(dāng)月新增非農(nóng)就業(yè)人口為14.8萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期值19萬(wàn)。美國(guó)12月失業(yè)率錄得4.1%，與預(yù)期和前值持平，維持在17年以來(lái)低位。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，12月財(cái)新PMI為53.0%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，是一年來(lái)最強(qiáng)勁增速。財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為53.9%，高于上月2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2014年8月以來(lái)最高增速。外匯儲(chǔ)備方面，中國(guó)12月外匯儲(chǔ)備31400億美元，略高于預(yù)期的31268億，前值為31192.8億美元，連續(xù)十一月上漲。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國(guó)12月CPI/PPI，12月金融數(shù)據(jù)，12月貿(mào)易帳；美國(guó)12月PPI/CPI；歐元區(qū)11月失業(yè)率，德國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出；日本11月未季調(diào)經(jīng)常帳。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅0.75%，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖跡象，本周市場(chǎng)策略仍以精選個(gè)股為主，繼續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)。
近期市場(chǎng)對(duì)春季躁動(dòng)討論較多，促成春季行情的原因大致可以分為季節(jié)性因素（數(shù)據(jù)真空期、信貸脈沖）、投資者行為因素（資金重布局、短端流動(dòng)性）和政策面因素（兩會(huì)維穩(wěn)、政策預(yù)期）。歷史數(shù)據(jù)表明，A股春季躁動(dòng)更多是來(lái)源于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，基本面利好只體現(xiàn)在資金利率的回落。事實(shí)上，通過(guò)觀察股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，每年年初至兩會(huì)期間，核心股指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會(huì)出現(xiàn)明顯下行。這說(shuō)明在年初經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明晰、監(jiān)管基調(diào)尚未落地的背景下，市場(chǎng)走勢(shì)主要由樂(lè)觀情緒所主導(dǎo)。投資方面，預(yù)計(jì)龍頭為主導(dǎo)的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績(jī)的確定性依舊是市場(chǎng)的主線。從市場(chǎng)投資風(fēng)格來(lái)看，預(yù)計(jì)美好生活有望成為中期市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2018年1月5日基金凈值0.961元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅1.00%，截止2018年1月5日凈值0.810元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
上周周期股表現(xiàn)突出，其中重要原因在于上市公司業(yè)績(jī)突出，而上市公司業(yè)績(jī)改善主要源自去產(chǎn)能價(jià)格上漲，隨著美國(guó)減稅計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施，國(guó)內(nèi)減稅措施也將有望逐漸落地，上市公司業(yè)績(jī)可望獲得新的支撐，估值有望系統(tǒng)性提升。從市場(chǎng)走勢(shì)看，這與今年美股走強(qiáng)背后的減稅邏輯類(lèi)似。從流動(dòng)性看，美國(guó)加息后的弱勢(shì)美元緩解了由加息引起的流動(dòng)性擾動(dòng)，同時(shí)也利好海外短期資金的流入。在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的慣性期，弱勢(shì)美元不僅是春季行情的助力因素，同時(shí)也對(duì)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生重要影響，尤其是對(duì)于周期板塊的映射。短期看，市場(chǎng)以藍(lán)籌為主的市場(chǎng)風(fēng)格短期難以改變，但中小盤(pán)個(gè)股有企穩(wěn)跡象，因此我們維持市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，短期控制倉(cāng)位為主。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，臨近年末資金面緊張程度明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，機(jī)構(gòu)跨年資金壓力較大，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行41BP和33BP至2.96%和3.09%，中長(zhǎng)期14天較前周上行93BP至5.25%。年末最后一周，債券市場(chǎng)交易清淡，利率債收益率基本持平，信用債收益率繼續(xù)上行，信用利差擴(kuò)大，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.79%、3.78% 、3.84%、3.90%和3.88%，分別較前周下行1BP、2BP、上行2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.50%、5.54%、5.67%和5.75%，分別較前周上行11BP、1BP、5BP和3BP。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年1月8日
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