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上證綜指本周漲2.73%，行業(yè)漲幅前三為綜合(8.23%)、休閑服務(wù)(8.03%)和計算機(6.22%)；漲幅后三為家用電器(1.10%)、農(nóng)林牧漁(0.66%)和銀行(0.46%）。截至3月21日周四，融資融券余額9116.30億，較上周上升2.62%。截止3月23日，央行本周共有1筆逆回購到期，總額為200億元；2筆逆回購，總額為1100億元；公開市場操作凈投放（含國庫現(xiàn)金）900億元。

宏觀方面，國外：美國：周五公布美國3月Markit綜合PMI初值54.3，低于前值55.5；美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值54.8，低于預(yù)期值55.5，低于前值56；美國3月Markit制造業(yè)PMI初值52.5，低于預(yù)期值53.5，低于前值53；美國2月成屋銷售總數(shù)年化環(huán)比11.8%，高于預(yù)期值3.2%，高于前值-1.4%；歐元區(qū)：周四公布歐元區(qū)3月消費者信心指數(shù)初值-7.2，低于預(yù)期值-7.1，高于前值-7.4；周五公布歐元區(qū)3月綜合PMI初值51.3，低于預(yù)期值52，低于前值51.9；歐元區(qū)3月服務(wù)業(yè)PMI初值52.7，與預(yù)期值持平，低于前值52.8；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值47.6，低于預(yù)期值49.5，低于前值49.3；英國：周二公布英國1月三個月ILO失業(yè)率3.9%，低于預(yù)期值和前值4%；英國2月失業(yè)率2.9%，高于前值2.8%；周三公布英國2月CPI同比1.9%，高于預(yù)期值和前值1.8%；英國2月CPI環(huán)比0.5%，高于預(yù)期值0.4%，高于前值-0.8%；英國2月核心CPI同比1.8%，低于預(yù)期值和前值1.9%；日本：周一公布日本2月未季調(diào)商品貿(mào)易帳3390億日元，高于預(yù)期值3051億日元，高于前值-14152.4億日元；日本2月季調(diào)后商品貿(mào)易帳1161.32億日元，高于預(yù)期值860億日元，高于前值-3699.91億日元；日本1月工業(yè)產(chǎn)出同比終值0.3%，高于前值0%；日本1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值-3.4%，高于前值-3.7%；周五公布日本3月制造業(yè)PMI初值48.9，與前值持平；日本2月CPI同比0.2%，低于預(yù)期值0.3%，與前值持平；日本2月CPI(除生鮮食品)同比0.7%，低于預(yù)期值和前值0.8%；日本2月CPI(除生鮮食品及能源)同比0.4%，與預(yù)期值和前值持平。

國內(nèi)：本周無重要國內(nèi)數(shù)據(jù)發(fā)布。

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國公布2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比；美國公布四季度實際GDP年化季環(huán)比終值；美國公布2月成屋簽約銷售指數(shù)同比；歐元區(qū)公布3月消費者信心指數(shù)終值；日本公布2月失業(yè)率；日本公布2月工業(yè)產(chǎn)出同比初值。

3 月 18 日，國家統(tǒng)計局局長寧吉喆：積極財政政策要加力提效，進一步加大對短板領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)投資。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，加大宏觀政策、結(jié)構(gòu)性政策與社會政策的聯(lián)動，加強財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、土地、環(huán)保等政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；進一步加大對短板領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)的投資，加快 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵性作用。

3 月 21 日，國務(wù)院總理李克強：主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定《政府工作報告》責(zé)任分工，強調(diào)狠抓落實確保完成全年發(fā)展目標任務(wù)。會議明確增值稅減稅配套措施，決定延續(xù)部分已到期稅收優(yōu)惠政策并對扶貧捐贈和污染防治第三方企業(yè)給予稅收優(yōu)惠。會議決定，進一步擴大進項稅抵扣范圍，將旅客運輸服務(wù)納入抵扣；對政策實施后納稅人新增的留抵稅額，按有關(guān)規(guī)定予以退還；相應(yīng)調(diào)整部分貨物服務(wù)出口退稅率、購進農(nóng)產(chǎn)品適用的扣除率等。

3 月 20 日，歐盟：傾向?qū)⒚摎W談判期限延長至歐盟大選后。歐盟委員會發(fā)言人：歐盟委員會主席容克已經(jīng)正式向英國首相特雷莎?梅警示稱，歐盟傾向?qū)⒚摎W談判期限延長至歐盟大選后；英國要么在 5 月 23 日前脫歐，要么參與歐盟大選。歐盟將在 5 月 23 到 26 日期間舉行歐洲議會選舉。

3 月 21 日，鮑威爾：美聯(lián)儲將保持耐心，預(yù)計今年美國經(jīng)濟穩(wěn)健。美東時間 3 月 20 日，在新聞發(fā)布會上鮑威爾稱，美聯(lián)儲將保持耐心和觀望狀態(tài)。希望維護美國經(jīng)濟強勁增長的前景，目前就業(yè)市場強勁，通脹接近 2%目標，預(yù)期 2019 年美國經(jīng)濟增速堅實，但小于 2018 年過于強勁的漲勢。預(yù)期今年底，資產(chǎn)負債表占 GDP 比重約為 17%，峰值時期占比為 25%。
 

美國周三聯(lián)儲公布2019年3月議息會議聲明進一步“鴿派”，周五美債利差倒掛美股大跌，市場對未來1-2年全球經(jīng)濟金融體系發(fā)生危機的可能性保持警惕。美股當(dāng)前所面對的利率和股權(quán)風(fēng)險溢價處于低位，估值擴張空間越來越有限，基本面重要性越來越高。外圍來看，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內(nèi)政策不斷吹暖風(fēng)，政府工作報告提出積極財政著力于減稅降費，將中長期利好實體經(jīng)濟。短期市場風(fēng)險偏好抬升，結(jié)合當(dāng)前市場整體處于“低估值”的狀態(tài)，市場迎來一波估值修復(fù)的行情，符合我們之前的判斷。對應(yīng)到A股，我們認為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，基本面重要性越來越凸顯，我們近期將著重關(guān)注一季報超預(yù)期的公司。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場關(guān)注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
 

【債市觀察】

周內(nèi)央行連續(xù)兩天開展逆回購操作，凈投放資金900億元，市場資金面先緊后松，資金價格有所下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行4BP和10BP至2.62%和2.66%；中長端利率14天和1M分別較上周上行39BP和下行3BP至3.11%和2.95%。受資金面轉(zhuǎn)松和美債收益率大幅下行的影響，國內(nèi)債市情緒有所好轉(zhuǎn)，收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.47%、2.76%、3.03%、3.13%和3.11%，分別較上周上行1BP、下行2BP、3BP、3BP和3BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.41%、3.84%、4.36%和4.63%，分別較上周下行2BP、4BP、上行2BP和下行4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.055，較上周上行0.38%；東海祥瑞C凈值為1.041，較上周上行0.48%。東海祥利純債凈值為1.0030，較上周末上行0.07%。

2018年12月21日中央經(jīng)濟工作會議指出：當(dāng)前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟面臨下行壓力。我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關(guān)于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內(nèi)外部外經(jīng)濟環(huán)境變化的對沖式調(diào)控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。

 周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年3月22日

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