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    香港萬得通訊社報(bào)道，周一（4月20日）投資者的再次見證歷史，美國原油期貨史上首次跌至負(fù)值。美油5月合約收跌171.7%，報(bào)-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報(bào)-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報(bào)29.72美元/桶。油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲的成本已經(jīng)超過了石油本身的價(jià)值。

在此之前，歷史上從沒出現(xiàn)過原油期貨價(jià)格變成負(fù)值的情況。這意味著投資者在俄克拉何馬州庫欣進(jìn)行原油實(shí)物交割將收到現(xiàn)金。標(biāo)普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫欣是內(nèi)陸城市，原油庫容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。

國際油價(jià)暴跌，拖累能源股

國際油價(jià)暴跌，拖累能源股表現(xiàn)，埃克森美孚跌4.72%，雪佛龍跌4.2%，康菲石油跌1.9%，斯倫貝謝跌0.46%，EOG能源跌1.74%。截至周一收盤，道指收跌近600點(diǎn)，納指跌1.03%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.8%。

為何是5月原油期貨跌至負(fù)值

美油之所以跌至負(fù)數(shù)，主要在于可用庫存短期內(nèi)將被填滿，即將于周二到期的5月份原油期貨合約馬上將要交付，而由于新冠疫情的影響，美國大部分地區(qū)仍處于禁售狀態(tài)。該合約期貨的唯一買家是那些像煉油廠或航空公司那樣實(shí)際接收交割的實(shí)體。但這些機(jī)構(gòu)的儲油設(shè)施是滿的，換句話說，已經(jīng)不會再有買家為這一合約的期貨支付費(fèi)用了。

美國疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價(jià)，不得不賠錢讓買家拉走。

此外，美國疫情形勢依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并未恢復(fù)，原油需求仍然不足，各大油企購油欲望并不強(qiáng)烈。芝加哥資管公司KKM Financial的創(chuàng)始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美國原油期貨的價(jià)差目前是史上最大。這是因?yàn)?月合約將要到期，同時(shí)原油價(jià)格大跌。

移倉換月，交易員被迫平掉多頭頭寸

有分析人士指出，導(dǎo)致美油5月期貨大幅下跌的直接原因，是一場罕見的移倉換月。

由于不同期限的期貨價(jià)格不同，在期貨合約移倉換月時(shí)，價(jià)格通常會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。這種跳空不是重要事件或者突發(fā)意外導(dǎo)致的突然上漲或下跌，只是因?yàn)槊涝蛨?zhí)行了一份新的合約，重新定價(jià)而已。

5月合約將在4月21日（北京時(shí)間22日凌晨02：30）進(jìn)行交割，多數(shù)經(jīng)紀(jì)商會在4月16日-20日展期。為了避免被強(qiáng)制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現(xiàn)許多賣盤，價(jià)格大跌。

對期貨交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣方如何收貨，而此時(shí)庫欣地區(qū)所有的原油倉庫均已被預(yù)定，儲油市場狀況不佳，庫存接近滿負(fù)荷，如果強(qiáng)行交割造成的儲油成本要遠(yuǎn)高于平倉的損失。

對于純虛擬交易商來說，5月合約已經(jīng)成了燙手山芋，美原油期貨價(jià)格暴跌，因交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實(shí)物原油。

瑞穗期貨主管Bob Yawger稱，雖然輸油管道和庫存都是滿載，但EIA數(shù)據(jù)并沒有顯示當(dāng)前庫存原油達(dá)到最大儲能。暴跌的主要原因做多5月合約的交易者急于平倉。

需求疲軟，美國原油庫存創(chuàng)新高

美國原油庫存連增12周，已攀升至近3年新高。美國能源信息署（EIA）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當(dāng)周，美國原油庫存較此前一周增加1924.8萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的1167.6萬桶，前值增加1517.7萬桶。美國原油庫存已連續(xù)12周增長，漲幅續(xù)刷紀(jì)錄新高，原油總庫存水平已創(chuàng)2017年6月以來最高水平，美國汽油庫存則處于紀(jì)錄高位。

此外，交易員預(yù)計(jì)，海上油輪所存儲的原油刷新歷史高位，達(dá)到1.6億桶，超過2009年的水平，而在4月1日只有0.8億桶。

另外，市場同樣擔(dān)心疲弱的原油需求。最新研究數(shù)據(jù)顯示，4月，全球原油需求將收縮約2900萬桶/天，2020年全球石油需求將暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄的930萬桶/日。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)對油價(jià)來說都是致命的打擊。

沙特正在考慮盡快削減石油產(chǎn)量，而不是在5月份

盡管石油輸出國組織及其產(chǎn)油盟國（OPEC+）在本月初敲定了一項(xiàng)歷史性協(xié)議，從5月1日開始每天減產(chǎn)970萬桶，但許多人認(rèn)為，這仍然不足以應(yīng)對需求的下降。

消息人士稱，在原油價(jià)格轉(zhuǎn)為負(fù)值后，沙特正在考慮盡快削減石油產(chǎn)量，而不是在5月份。

而除了OPEC+的減產(chǎn)行動(dòng)以外，負(fù)責(zé)監(jiān)管當(dāng)?shù)赜蜌庑袠I(yè)的得克薩斯州鐵路委員會(Railway Commission Of Texas)也有可能在4月21日采取行動(dòng)以限制原油產(chǎn)量。另外還有報(bào)道稱，特朗普政府可能會提供進(jìn)一步的激勵(lì)措施，通過向生產(chǎn)商支付費(fèi)用的方式來讓其暫停石油開采活動(dòng)。

原油市場上的情況并沒有想象那樣慘

期貨合約按月交易。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。因此，在周二5月份合約到期后，油價(jià)將重返20美元上方。

追蹤各種石油期貨合約價(jià)格的美國石油基金僅下跌了10%。

此外，美油5月合約的交易量也相對較少。根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，交易量約為126400。相比之下，6月合約的成交量接近80萬。

Again Capital的John Kilduff將5月份合同的暴跌歸因于“實(shí)體原油市場狀況是一場災(zāi)難，人們對可用的儲油空間越發(fā)擔(dān)憂?！?/span>

從長遠(yuǎn)來看，Kilduff表示原油前景看起來更好。

他表示：“價(jià)格較高、期限較長的期貨合約表明市場預(yù)期未來幾個(gè)月現(xiàn)金市場將出現(xiàn)一定程度的清算。鑒于美國石油鉆井平臺數(shù)量的迅速下降以及OPEC+成員的減產(chǎn)預(yù)期，這是一個(gè)合理的假設(shè)。”