基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170206）
時(shí)間:2017-02-06
春節(jié)期間歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造好，其中美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁但薪資增長(zhǎng)放緩，后續(xù)加息有待繼續(xù)觀察：近期披露的美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增22.7萬(wàn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，而失業(yè)率從12月的4.7%微升至4.8%，但薪資增長(zhǎng)略不及預(yù)期，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然存在一定程度的疲軟。目前市場(chǎng)預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)可能加息兩次，但美聯(lián)儲(chǔ)官員表示不排除加息三次。從海外市場(chǎng)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造好提振歐美股指上行，原油、黃金小碎步上行。同時(shí)特朗普再次發(fā)出準(zhǔn)備放棄“強(qiáng)美元”的信號(hào)，美元連續(xù)6周下跌，當(dāng)前美元指數(shù)更多的是圍繞百元關(guān)口震蕩，新興市場(chǎng)資金外流壓力顯著減輕，有助于新興市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格上漲。
國(guó)內(nèi)方面，統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.3%，連續(xù)4個(gè)月保持在51.0%以上，且為2012年以來(lái)同期高點(diǎn)，延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。受供給出清影響，2016年開(kāi)始PPI和企業(yè)盈利跟GDP之間不再呈簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)庫(kù)周期平均持續(xù)一年到一年半，預(yù)計(jì)此類補(bǔ)庫(kù)周期將持續(xù)到2017年中期，因此市場(chǎng)預(yù)期一季度PPI可能筑頂，二季度開(kāi)始回落，但實(shí)際情況還有待觀察。
貨幣政策方面，央行從穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏中性，對(duì)短期A股市場(chǎng)可能形成擾動(dòng)：2017年2月3日，中國(guó)人民銀行將7天期逆回購(gòu)利率從2.25%上調(diào)至2.35%，釋放貨幣中性傾向。但必須指出的是，與傳統(tǒng)的提高存貸款利率不同，本次利率上調(diào)是一種定向的結(jié)構(gòu)性加息，而非全面加息，其加息的政策目標(biāo)是防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿而不是抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
一月份東海美麗中國(guó)漲幅-0.75%，配置以藍(lán)籌為主，同時(shí)逐步布局部分成長(zhǎng)股。
近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)為央行對(duì)利率的管控，從歷史數(shù)據(jù)看，自2016年229降準(zhǔn)之后，央行再?zèng)]有明顯的寬松措施，更多地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作補(bǔ)充流動(dòng)性，態(tài)度鮮明的從寬松轉(zhuǎn)向中性，因此雖然此次利率上調(diào)時(shí)間點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，但從趨勢(shì)上市場(chǎng)早有準(zhǔn)備，也符合國(guó)家去桿杠的整體思路，因此從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，雖然短期市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，但很多公司在前期下跌后估值具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，短期可能是部分優(yōu)質(zhì)公司的配置時(shí)點(diǎn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海祥龍定增漲幅0.00%，截止2017年2月3日凈值1.0004元。
上周交易日少，沒(méi)有新增的定增項(xiàng)目，本周我們將繼續(xù)關(guān)注可能發(fā)行的新增項(xiàng)目，同時(shí)東海祥龍春節(jié)前參與多個(gè)項(xiàng)目的定增報(bào)價(jià)，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
春節(jié)后央行公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)資金利率上行，國(guó)債期貨、螺紋鋼，鐵礦石等大宗商品期貨、股市股市節(jié)后第一個(gè)交易日均遭遇調(diào)整下跌。同時(shí)2月份解禁壓力仍較大，解禁186億股，解禁市值2300億元。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，在目前股市成交清淡、新增入市資金匱乏的情況下，央行引導(dǎo)資金利率上行，提高資金成本對(duì)股市是有較大利空影響的。而美國(guó)新總統(tǒng)特朗普新政尤其是可能發(fā)生的中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)，將直接影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，這種預(yù)期將持續(xù)成為籠罩中國(guó)股市的陰影。
從資金的供求關(guān)系來(lái)看，2017年預(yù)期全年的定增規(guī)模和去年持平，但新股發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)和限售股解禁規(guī)模將大大高于去年，在貨幣政策收緊的背景下，這種抽血作用將進(jìn)一步加劇對(duì)股市行情的負(fù)面影響?，F(xiàn)階段維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
春節(jié)假期前后兩周，央行在為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)，也提高了OMO、MLF、SLF等的操作利率，向市場(chǎng)明確傳遞出了在維穩(wěn)金融市場(chǎng)的同時(shí)降低杠桿的政策導(dǎo)向。資金面總體寬松，資金價(jià)格下行，其中短端1天和7天分別較1月20日下行19BP和10BP至2.19%和2.55%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較1月20日下行45BP和持平至2.70%和3.60%。受央行上調(diào)政策性利率的影響，債券收益率上行明顯，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.74%、2.86%、3.08%、3.31%和3.42%，分別較1月20日上行10BP、5BP、12BP、12BP和18BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.17%、4.34%、4.47%和4.65%，分別較1月20日上行11BP、6BP、13BP和9BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作策略為主，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，與1月20日持平；東海祥瑞C凈值為0.991，較1月20日下行0.10%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年02月06日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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