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上證綜指本周下跌2.90%，行業(yè)漲幅前三為綜合(4.56%)、通信(1.35%)和紡織服裝(1.26%)；漲幅后三為食品飲料(-3.94%)、非銀金融(-4.14%)和銀行(-4.53%）。截至11月8日周四，融資融券余額7698.79億，較上周下降0.09%。截至11月9日，央行共有一筆MLF投放，金額為4035億元；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）4035億元。
宏觀(guān)方面，國(guó)外：美國(guó)：周一公布美國(guó)10月Markit綜合PMI終值54.9，高于前值54.8；公布美國(guó)10月ISM非制造業(yè)指數(shù)60.3，高于預(yù)期值59.1，低于前值61.6；周五公布美國(guó)10月PPI環(huán)比0.6%，高于預(yù)期值和前值0.2%；公布美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值98.3，高于預(yù)期值98，低于前值98.6。歐元區(qū)：周二公布?xì)W元區(qū)10月綜合PMI終值53.1，高于預(yù)期值52.7，低于前值54.1；周三公布?xì)W元區(qū)9月零售銷(xiāo)售同比0.8%，低于預(yù)期值0.9%，低于前值1.8%。英國(guó)：周一公布英國(guó)10月綜合PMI52.1，低于預(yù)期值53.4，低于前值54.1；周五公布英國(guó)三季度GDP同比初值1.5%，與預(yù)期值持平，高于前值1.2%；公布三季度GDP季環(huán)比初值0.6%，與預(yù)期值持平，高于前值0.4%；公布英國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0%，高于預(yù)期值-0.1%，與前值持平。日本：周一公布日本10月綜合PMI52.5，高于前值50.7。國(guó)內(nèi)：CPI&PPI：2018年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%，環(huán)比上漲0.2%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.4%。10月財(cái)新PMI：2018年10月，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，高于9月0.1個(gè)百分點(diǎn)，10月制造業(yè)景氣度仍處低位。財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為52.8%，較9月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，為13個(gè)月來(lái)新低。外匯儲(chǔ)備：中國(guó)10月外匯儲(chǔ)備為30531億美元，較上月減少339億美元。

本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國(guó)公布10月規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值（年率）；日本公布三季度實(shí)際GDP平減指數(shù)同比初值；日本公布9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值；英國(guó)公布10月CPI同比、環(huán)比；歐元區(qū)公布三季度GDP同比、季環(huán)比初值；美國(guó)公布10月CPI環(huán)比；美國(guó)公布10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比。

美國(guó)中期選舉結(jié)果落下帷幕，民主黨和共和黨分掌眾議院和參議院。民主黨和共和黨相互制衡，是投資者比較樂(lè)意見(jiàn)到的局面。共和黨繼續(xù)掌控參議院，意味著民主黨無(wú)法推翻特朗普政府之前稅改以及放松金融監(jiān)管的政策。因此，民主黨掌控眾議院，金融市場(chǎng)可能不會(huì)面臨大幅調(diào)整定價(jià)的壓力。

從中美貿(mào)易摩擦的角度來(lái)看，特朗普在外交和貿(mào)易政策方面擁有較大的自由量裁權(quán)。民主黨掌控眾議院之后，特朗普依然能夠依照自己的理念繼續(xù)推行單邊主義政策，比如對(duì)伊朗實(shí)施嚴(yán)厲制裁、提高美國(guó)關(guān)稅稅率等。按照現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢(shì)，民主黨可能會(huì)和特朗普站在一邊，繼續(xù)就貿(mào)易問(wèn)題向中國(guó)施壓。理論上，中國(guó)對(duì)大豆等農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅將有效打擊共和黨的票倉(cāng)。但就選舉的結(jié)果來(lái)看，很多支持提高關(guān)稅的候選人最后當(dāng)選了，不少反對(duì)提高關(guān)稅的候選人卻沒(méi)有選上。目前特朗普政府現(xiàn)在還沒(méi)有充足的動(dòng)機(jī)，馬上改變針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易政策。

年初以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，主要是中國(guó)防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、補(bǔ)短板等政策舉措下，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，基建與中小民營(yíng)企業(yè)融資壓力上升，以及貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)外貿(mào)出口不確定性，市場(chǎng)情緒低迷，而二季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)放緩，放大市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利前景的憂(yōu)慮。盡管隨著中國(guó)與全球市場(chǎng)聯(lián)系更緊密，海外市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)?guó)內(nèi)情緒構(gòu)成影響，但市場(chǎng)走勢(shì)仍要看自身經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面表現(xiàn)。

美國(guó)中期選舉靴子落地，亞太股市呈現(xiàn)普漲行情，中國(guó)市場(chǎng)情緒整體平穩(wěn)，主要是美國(guó)中期選舉不確定性消除，國(guó)內(nèi)外貿(mào)數(shù)據(jù)表強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將與基本面表現(xiàn)相適應(yīng)，貿(mào)易爭(zhēng)端烏云未散，投資者耐心等待一系列“托底”政策效果顯現(xiàn)，10 月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)一系列經(jīng)濟(jì)、金融指標(biāo)略有改善跡象，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒有所減弱，短期股市或呈現(xiàn)筑底、企穩(wěn)走勢(shì)，隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，市場(chǎng)投資風(fēng)格也在發(fā)生變化。結(jié)合當(dāng)前中性的貨幣政策，我們判斷內(nèi)需仍然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，從策略上來(lái)看，我們中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，同時(shí)投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。

近期民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難引發(fā)高層憂(yōu)慮，習(xí)近平總書(shū)記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的重要講話(huà)確定了支持民營(yíng)企業(yè)的政策方向，而后政策密集落地。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款要實(shí)現(xiàn)“一二五”目標(biāo)。此后，上證報(bào)援引監(jiān)管人士稱(chēng)，“一二五”并非硬性考核指標(biāo)，信貸標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有放松。這說(shuō)明雖然政策面引導(dǎo)資金流向民企的支持力度很大，但并不會(huì)對(duì)各家銀行采取“一刀切”的規(guī)定。當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資困難是系統(tǒng)性問(wèn)題，增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資還需解決造成這種困難的根源。首先，國(guó)有企業(yè)坐擁隱形擔(dān)保，具有較高的信用，導(dǎo)致銀行放貸偏好國(guó)有企業(yè)；其次，我國(guó)銀行體系以大銀行為主，客戶(hù)結(jié)構(gòu)未能有效下沉限制了對(duì)廣大中小民營(yíng)企業(yè)的放貸能力；再次，缺乏高質(zhì)量抵押物也限制了民營(yíng)企業(yè)融資能力。如果不解決根本問(wèn)題，而是舍本逐末，可能會(huì)導(dǎo)致不良金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，甚至引發(fā)新的金融亂象。

習(xí)總書(shū)記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的講話(huà)明確解答了圍繞民企地位的疑問(wèn)，提振了民營(yíng)企業(yè)家的信心，未來(lái)針對(duì)于解決民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的相關(guān)措施將會(huì)持續(xù)推進(jìn)，信心的恢復(fù)和信用支持的加強(qiáng)將有利于寬信用環(huán)境的逐步實(shí)現(xiàn)。壓制A股的負(fù)面因素開(kāi)始逐步消除，且當(dāng)前市場(chǎng)整體處于估值底部，下行空間不大，有望迎來(lái)一波估值修復(fù)。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀(guān)點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。

 東海祥龍混合基金截止2018年11月09日基金凈值為0.8338元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、城發(fā)環(huán)境、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，城發(fā)環(huán)境于2018年3月2日解禁，長(zhǎng)榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站或上市公司公告。

二級(jí)市場(chǎng)方面，東海祥龍將根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行持有定增股票的減持和二級(jí)市場(chǎng)投資。

本周央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，并于周一全額對(duì)沖當(dāng)日到期的4035億元MLF，周內(nèi)資金面繼續(xù)寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行43BP和5BP至2.03%、2.55%；中長(zhǎng)端利率14天和1M分別較上周下行14BP和5BP至2.36%和2.50%。受寬松資金面和不及預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)的影響，債券市場(chǎng)交投情緒向好，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.66%、3.09%、3.27%、3.47%和3.48%，分別較上周下行13BP、10BP、5BP、7BP和7BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.87%、4.24%、4.56%和4.97%，分別較上周持平、上行2BP、下行 6BP和4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.026，較上周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.013，較上周上行0.10%。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀(guān)政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，隨著今年以來(lái)監(jiān)管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調(diào)整方向的確立，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較為確定性的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)四季度，財(cái)政政策將會(huì)發(fā)揮更多的作用，這將有利于整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)去杠桿和轉(zhuǎn)型，也將對(duì)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展形成有利支撐。

 周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年11月9日

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