基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180515）
時(shí)間:2018-05-15
近期A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，上證綜指上周漲2.34%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(6.38%)、采掘(4.79%)和休閑服務(wù)(4.45%)；漲幅后三為計(jì)算機(jī)(0.19%)、通信(0.18%)和國防軍工(-0.73%）。截至5月10日周四，融資融券余額9887.95億，較上周上升0.88%。限售股解禁：本周限售股解禁292.84億元，預(yù)計(jì)下周解禁1135.45億元。
國際宏觀方面，美國4月CPI環(huán)比上漲0.2%，反彈不及預(yù)期，汽油和住宿租賃成本的上漲被醫(yī)療保健價(jià)格漲幅放緩所中和，不過數(shù)據(jù)仍表明通脹持續(xù)穩(wěn)定增長。剔除了波動(dòng)較大的食品和能源因素后，核心CPI環(huán)比上漲0.1%，不及預(yù)期和前值。隨著特朗普決定美國退出伊核協(xié)議，原油價(jià)格上漲至3年半高位，預(yù)計(jì)油價(jià)還有可能進(jìn)一步上漲。
國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)方面，中國4月CPI同比上漲1.8%，低于預(yù)期1.9%，不及前值2.1%。4月CPI同比漲幅回落，統(tǒng)計(jì)局解讀認(rèn)為，豬肉價(jià)格同比下降16.1%，影響CPI下降約0.43個(gè)百分點(diǎn)。4月份新增人民幣貸款1.18萬億元，同比多增797億元；4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上年同期多1725億元；4月末，廣義貨幣(M2)余額173.77萬億元,同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額52.54萬億元,同比增長7.2%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)。
本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)包括：美國4月零售銷售環(huán)比；美國4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；歐元區(qū)一季度GDP季環(huán)比修正值；英國4月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)；德國5月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)；日本4月國內(nèi)企業(yè)商品物價(jià)指數(shù)同比。
上周A股整體平穩(wěn)，藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期正逐步改善；同時(shí)隨著A股被納入MSCI，藍(lán)籌行情有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
A股即將于6月1日正式納入MSCI，近期北上資金出現(xiàn)加速流入A股MSCI標(biāo)的股票的跡象。北上資金4月份當(dāng)月凈流入387億元，這一規(guī)模僅次于滬港通開通首月，也高于今年1月份351億元的高點(diǎn)；今年前四個(gè)月北上資金累計(jì)凈流入891億元，相比去年同期增加43%。從板塊看，以Wind模擬的235只A股納入MSCI標(biāo)的股票為基準(zhǔn)，金融、食品飲料、采掘、地產(chǎn)、建筑、醫(yī)藥等行業(yè)市值和數(shù)量占比更高，因此從增量資金看整體利好藍(lán)籌。市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)短期將圍繞經(jīng)濟(jì)預(yù)期展開，短期看好相對(duì)便宜的藍(lán)籌個(gè)股，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
上周東海社會(huì)安全漲幅0.13%，截止2018年5月11日凈值0.767元，倉位穩(wěn)定。
4月經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)表明外需不差、內(nèi)需有韌性。同時(shí)4月單月出口增速12.9%，和Q1累計(jì)值14.1%大致相當(dāng)，略好于市場(chǎng)預(yù)期；從國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)看，5月的國內(nèi)中觀高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)走強(qiáng)，水泥價(jià)格、鋼價(jià)、發(fā)電耗煤、全國高爐開工率均有環(huán)比改善。4月以來北上資金再度顯著加速流入。增量資金看，4月份北上資金流入MSCI標(biāo)的股票的比例顯著抬升，考慮到金融、食品飲料、采掘、地產(chǎn)等行業(yè)市值占比更高，預(yù)計(jì)資金邊際變量將更顯著地改善此前預(yù)期過度悲觀的大周期和大消費(fèi)板塊。投資方面，我們將控制好倉位，將風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。
上周央行凈回籠資金，資金利率明顯下行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行8BP、1BP至2.45%、2.69%%；中長端14天較前周下行28BP至3.14%。上周受進(jìn)出口數(shù)據(jù)向好、長端地方債供給壓力增加和國際原油價(jià)格的破位上行等因素影響，上周債券收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.93%、3.21%、3.38%、3.65%和3.69%，分別較前周下行1BP、2BP、上行13BP、2BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.72%、5.01%、5.19%和5.35%，分別較前周上行3BP、11BP、10BP和12BP。上周東海祥瑞A凈值為1.007，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.997，較前周持平。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年5月15日
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